资本市场违法事件为何“屡禁不止”

　　今年以来，A股市场上多家曾经的白马股上市公司，因为各种各样的问题暴露出投资风险，成为了今年以来最具冲击力的股市黑天鹅风险。统计显示，今年以来已有43家上市公司或董监高却遭到了立案调查，平均3.5天就有1家上市公司被立案调查。

　　近期上市公司被立案调查数量激增，仅5月就高达15家之多，创今年被立案调查公司单月数量之最。据不完全统计，截至5月28日，已经有43家上市公司或董监高等因违法违规行为被立案调查，平均3.5天就有1家上市公司被立案调查。此外，此前已被立案调查目前还在进行中的公司有33家，总数达到76家。

　　信披违规是被立案调查主因

　　信披违规是上市公司被立案调查的主要原因。调查显示，上述43家公司中，有34家因信披违规被立案调查。

　　比如*ST秋林5月25日发布公告称，公司于2019年5月24日收到证监会《调查通知书》，公司因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案调查。

　　而事实上，长期以来，上市公司因为信披违规被罚的不在少数。

　　这从证监会公布的案例中可见一斑：在2018年全年作出的行政处罚决定中，信息披露违法类案件处罚56起。

　　具体看，有的公司通过虚构客户、伪造合同等方式虚增利润、虚增银行存款等，导致年度报告存在虚假记载；有的公司为弥补利润缺口、完成利润指标，与多家公司进行虚假交易，导致年报存在虚假记载。

　　这些公司出于不法目的，通过各种造假手段在信息披露文件中虚假记载，掩盖业绩真相，情节恶劣，被证监会依法予以严厉查处。

　　对此，联储证券温州营业部总经理胡晓辉表示，从境外市场的发展历程来看，比如美国，对上市公司的监管，尤其是信息披露方面，经历数次大的违规事件后越来越严，尤其是美国安然事件后，再次推动美国资本市场信披制度的完善。

　　同时，对上市公司而言，要对公司的未来现金流、经营、规划、盈利等方面有完整、清晰的阐述。而目前市场现在出现问题的公司，更多的是蒙骗，像有些公司被问责后，并没有以正确的态度来回答交易所及投资者的质疑，而以一种蒙骗的话术来应对。

　　“很难想象，规范运营的上市公司，竟然以财务票据出现差错为由，来解释巨额资金消失问题。”胡晓辉表示，“一家企业连账上是否有上百亿元资金都不清晰，这是无法理解的。”

　　上市公司信息披露违规情况严重，原因何在？胡晓辉认为，根本的原因还是违法成本太低，“随着证监会监管力度的加强，处罚执行坚决，这种情况将会逐步改观。”

　　“上市公司信息披露的违规，可能直接导致投资者或潜在投资者基于不实信息而做出错误决定，从而严重损害广大投资者的利益，甚至可能造成国有资产的损失。”川财证券研究所金融产品团队负责人杨欧雯表示。

　　至于该如何避免信披违规，杨欧雯表示，首先需要上市公司在信息披露时，做到规范、及时、完整、真实，同时，上市公司需要完善公司治理结构，建立有效的内控机制，修订合理的公司章程，避免部分股东权力过大而导致的违规行为；在监管层面，进一步完善信息披露制度，违法必究，提高违法违规成本，切实提高上市公司的信息披露质量。

　　上市公司对市场要有敬畏之心

　　在被立案调查的公司中，除了信披违规，还包括董事长和董秘涉嫌内幕交易、未按期披露年报和季报、公司董事被调查，以及实际控制人和一致行动人超比例减持未披露且在限制期内违规交易、因公司及实际控制人在证监会依法履行职责过程中未予配合，涉嫌违法违规。

　　比如，深大通就是因为暴力抗法被立案调查。

　　在业界看来，不管是信息披露违规还是因为其他的原因被罚，很重要的一个原因，是上市公司对投资者、对资本市场没有敬畏之心。这不利于提高上市公司的质量。

　　“有的上市公司的创始人，在公司上市后凭借着股市的财富，不再有上市前的创业艰苦和奋斗意识。有的自我膨胀，不重视投资人回报，不敬畏资本市场。”一位来自中部地区的投行人士表示：“上市是为了实现公司的持续发展，不是为了套现。如果没有追求公司持续稳定发展，那么对上市就一定要‘三思而后行’。”

　　杨欧雯表示，A股上市的审核条件较高，公司成功上市发行来源于其主业的优秀。但看待上市公司开展主营业务外的其他业务时，需要辨别是“不务正业”还是“不误正业”。

　　“在A股市场中，不乏一些上市公司在兼顾主业的同时向上下游产业链延伸，发掘出新的利润增长点，从而实现强者恒强。”杨欧雯表示，但同时也存在着一些不务正业的公司，如某些企业盲目开启房地产经营、动用大量募集资金购买理财产品，甚至抛弃实业，专注炒股。诸如此类的现象，极易造成公司丧失本身的行业竞争力，积压大量风险，最终损害公司经营和投资者利益。

　　胡晓辉认为，对上市公司而言，应该珍惜投资者的信任，还投资者知情权，加强沟通，利用各种平台传递真实信息。

　　有业内人士表示，平均3.5天就有1家上市公司遭到立案调查，说明当前国内证券市场的监管力度有增无减，而对于未来的市场，回避股市黑天鹅风险，且提升股票防雷能力，则是投资者最首要的任务。至于证券市场的投资盈利，则是建立在防御投资风险的基础上进行。简而言之，即防风险是首要任务，盈利赚钱才是第二个任务。朱宝琛