QFII、RQFII额度限制取消，外资将如何影响A股走势？

　　日前，国家外汇管理局表示，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。

　　这一新政策究竟将如何影响A股走势，外资对QFII和沪深港通的渠道有何偏好，这又将如何影响A股板块的走势？

　　外资加速流入A股市场

　　8月下旬以来，A股情绪持续好转，机构料这一态势有望持续。近日，北上资金持续大幅回流A股。截至上周，北上资金当周总计净流入近280亿元。

　　外汇局取消QFII、RQFII投资额度限制也有望进一步提振市场情绪，“有助于便利全球多地投资者以人民币投资境内市场，拓宽境外人民币使用渠道，同时，加大境内市场对境外投资者的吸引力。”交银金融研究中心高级研究员武雯表示。

　　浙商全景消费基金经理贾腾认为，今年以来美联储及若干新兴市场纷纷降息，叠加此前汇率风险一次性释放，放眼全球，中国资产的隐含回报率已具备了相当大的吸引力，外资卷土重来已成趋势，QFII及RQFII额度的放开将进一步加速这一进程。

　　“外资加速进来会导致国内很多现有依赖操纵市场流动性的策略失效，预期以后估值体系会更科学、高效，波动率会更低。”玉皇山南投资资产配置顾问袁玉玮表示，未来汇率波动和股票波动相关性也会更强。

　　哪些板块将受益

　　就外资流入对A股的具体影响而言，贾腾表示，消费与金融板块仍将是外资的核心配置方向。

　　不过，外资也并非盲目配置消费板块，而是更为关注核心资产，例如贵州茅台、格力等。

　　毕盛（APS）投资经理徐涛认为，具备高行业壁垒、良好增长空间同时拥有优秀管理层的公司，才能被称得上是核心资产。

　　就金融而言，近期各界担忧LPR（贷款报价利率）改革和利率下行趋势或将挤压银行的净息差。不过，法国巴黎银行的研究显示，6月以来北上资金的配置主要和MS-CI中国A股指数中的板块权重相匹配，因此金融、消费占比仍较大。

　　此外，科技升级趋势则是未来几年最为重要的趋势，徐涛认为，中国在外压下也将加速向更高端供应链升级，5G应用等都是未来需要关注的概念，芯片、半导体以及中高端制造业等领域都或涌现出新的核心资产，外资对这类核心资产的布局仅是刚刚开始。

　　提升开放质量是关键

　　除了额度的开放，开放的质量也备受各界关注。

　　武雯表示，目前QFII/RQFII批复的额度尚未用完，投资便利性的提高只是吸引外资的第一步，更需要制度的不断完善，以及相应的基本面的支撑。

　　某位于新加坡的大型外资资管机构QFII基金经理表示，近年来外资配置A股的新增量更多通过沪港通的渠道流入，这主要因为该渠道更为便利，“通过QFII投资A股的外资需要备案，且资金必须托管在境内，且资金汇出需征收资本利得税，而互联互通机制则不需要。”

　　不过，QFII/RQFII和互联互通渠道对外资而言将更多是互补的，例如沪港通下无法打新，此外，“如果是做对冲策略，外资就必须通过QFII进来，因此沪港通下无法灵活利用衍生品。”袁玉玮称。

　　对此，摩根资管全球市场策略师朱超平认为，未来可以考整合、简化A股投资渠道，这将进一步便利外资参与中国股市。

　　此外，朱超平也提及，提升开放质量还包括取消或提高外资持股上限（30%）。此前，部分个股随着外资持股量上升而面临触及持股上限的风险，这也引发海外投资者的担忧。3月，外资一度把大族激光“买爆”，该股因此被剔除出MSCI中国全股指数。

　　“我们对此也和监管层保持沟通。设置持股上限是新兴市场的普遍现象，先不谈是否提升上限，但应该提高透明度，提前披露持股比例，目前持股比例要达到26%时交易所才会披露，而这时离开30%的上限仅一步之遥，因此可能导致投资者无暇事前准备。”MSCI中国研究主管魏震称。周艾琳