绝地反击 A股战“疫”首战因何取胜

　　一日翻红。从周一的三千余股跌停到周二的百余股涨停，A股仅用了一个交易日就实现反弹。为打赢这场经济保卫战，各方都做了哪些努力？对于中国政府就疫情防控和稳定经济发展所采取的措施，市场怎样看待？

　　2月4日，沪指涨1.34%，深成指涨3.17%，创业板指涨4.84%。两市合计成交9101亿元，较前一日大幅增加3906亿元，涨停股超150只。继前一日流入近182亿元之后，北上资金周二再流入70亿元。

　　机构资金持续“逆行”

　　值得注意的是，在A股鼠年首个交易日大幅调整中出现了坚定的“逆行者”——北上资金，通过沪深港通交易机制，两日累计流入A股超过250亿元。

　　“2月3日的股市跌幅与市场事前预期的幅度大致相当，此前在港股交易的A股ETF的跌幅，隐含的A股跌幅大致在8%左右。”北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，日的调整已使得最新ERP（股票风险溢价）衡量的风险资产相对无风险资产的吸引力达到2016年以来的相当高位，股跌债涨的格局利好ERP继续走高有望达到极值位，意味着权益的大类资产配置价值逐步提升。

　　上一次ERP如此高，是2018年年底，随后即迎来2019年开年牛市行情。

　　巴曙松认为，月3日A股开市尽管遇到调整，但市场仍然隐含机会，一个明显的信号是沪深港通北上资金合计高达181.89亿元，仅1个交易日流入的资金就占到今年北上资金的三成。“一贯看好中国消费巨大潜力的外资成为稳定市场的重要力量，也表明外资倾向于认为疫情对中国消费的冲击是暂时的。”巴曙松称。

　　不过，“逆行者”不只外资。

　　2月4日，十余家基金公司宣布“自购”，以自有资金投资旗下基金产品，并纷纷表示“对中国成功抗击疫情非常有信心，对中国经济长期增长坚定看好，认为当前A股市场具备中长期投资价值”。中国基金业协会数据显示，据不完全统计，截至2020年2月4日20时，共26家公募基金管理人表示以固有资金及员工资金20.5450亿元认/申购旗下公募、专户产品。

　　“疫情虽然会对短期经济带来一定的负面冲击，权益市场有可能短期震荡，但疫情很难改变中国经济和资本市场的运行和发展趋势。在党和政府的强有力领导和全国人民努力下，疫情会及时得到控制，经济在短期波动之后也会再度重拾企稳反弹趋势。”博时基金称，在这个过程中，也将催生和推动新的产业、新的技术、新的生活和商业模式发展，为价值投资者带来全新的机会。

　　值得注意的是，4日晚间多家上市公司发布增持或回购计划，释放利好维稳股价。这些也是“逆行者”。

　　中山证券首席经济学家李湛认为，内外机构之间联动之后，会起到稳住短期冲击的作用。

　　中国银河证券首席经济学家刘锋也持类似观点。刘锋表示，随着市场机制、法治基础和信用体系的建立，再加上机构投资者占的比重越来越大，散户越来越有经验、投资能力不断提高，中国资本市场还有非常大的发展空间，韧性也会越来越强。

　　央行两日投放流动性累计达1.7万亿元

　　A股反弹与监管层释放积极信号密切相关。继上周末五部委30条金融支持措施、证监会全方位“减负”之后，央行继续释放流动性。

　　在2月3日创纪录单日公开市场操作投放1.2万亿元之后，月4日人民银行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元，央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心。

　　兴业证券首席经济学家王涵表示，从规模上来看，过去两天连续投放规模已经相当于降准1个百分点的水平，这为金融机构和实体企业提供了较好的流动性保障。

　　李湛认为，央行持续的资金投放对股市、债市的流动性宽松以及对冲负面情绪方面，都起到了“定海神针”的作用。目前监管部门政策丰富，长短期结合，并持续关注疫情影响，相机而动。与以往相比，监管协调性大大提升，预期管理也更加科学、更加提前。

　　不过，疫情控制并未结束，市场情绪也没有完全恢复，风险仍需警惕。

　　巴曙松认为，需要特别警惕的有流动性层面，特别是场内杠杆的动向，节前两市融资融券余额升至1.045万亿元，在触及2017年底最高水平时开始下降，如果这些融资买入投资者从股市撤离，加上公募基金普遍仓位较高，对市场冲击不小。另外，值得重视的是转债市场，机构仓位比较重，股性较强，下跌幅度估计会较大。

　　“稳定市场的核心是稳定对经济后续增长的信心和政府治理能力的信心。”巴曙松表示。

　　刘锋也认为，现在不能确定市场是否就此稳住。“情况天天都在发生变化，这些情绪以及变化，都会通过资本市场反应出来。所以，我判断这种波动性还会持续相当长一段时间。”刘锋表示，现在根据疫情的发展，疫情持续时间越长肯定对实体经济活动的影响就会越大，这种波动性，甚至可能会持续半年。

　　IMF、世行对中国应对举措给予高度肯定

　　国际社会对中国政府就疫情防控和稳定经济发展所采取的措施给予了高度肯定。北京时间2月3日晚间，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃通过微博表达了她对中国的信心。格奥尔基耶娃表示，支持近来中国政府为应对疫情在财政、货币和金融等领域采取的措施，中国经济继续展现出“极强的韧性”，IMF对此“充满信心”。

　　北京时间2月4日早间，世界银行（WorldBank）发表推文称，支持中国做出的应对努力，包括为保持其经济韧性所做的努力。同时，世界银行将与国际合作伙伴密切协调，加快国际反应速度，支持各国管理全球卫生紧急事件。

　　耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·罗奇认为，新型肺炎的影响可能在一段时间内持续，但中国最终将战胜疫病。杜卿卿